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行業(yè)估值處于低位 機構關(guān)注醫藥板塊
2024-06-28 記者 張小潔 北京報道 來(lái)源: 經(jīng)濟參考報

  上半年,醫藥板塊整體低迷。截至6月26日,申萬(wàn)醫藥生物行業(yè)整體PE(TTM,整體法,下同)為34.96倍,目前行業(yè)估值處于近年來(lái)相對低位。

  不過(guò),醫藥板塊仍被投資者高度關(guān)注。同花順數據顯示,6月以來(lái),70多家上市藥企合計受到逾百次調研,其中,怡和嘉業(yè)、亞輝龍、藍帆醫療分別接受了100多家機構調研。多家市場(chǎng)研究機構認為,隨著(zhù)板塊盈利與估值筑底,下半年醫藥行業(yè)估值有望改善。

  年內醫藥板塊跑輸大盤(pán)

  同花順數據顯示,截至6月26日,申萬(wàn)醫藥生物行業(yè)指數今年以來(lái)下跌18.82%。六大子板塊全部走低,醫療服務(wù)跌幅達35.97%,生物制品下跌26.73%,醫藥商業(yè)、醫療器械、化學(xué)制藥、中藥分別下跌15.66%、14.33%、12.39%和11.28%。同期,上證指數、深證成指、創(chuàng )業(yè)板指分別下跌0.08%、5.64%和8.50%,滬深300指數上漲1.43%。

  個(gè)股層面,除今年上市的新股外,截至6月26日,板塊內491家公司中48家年內股價(jià)上漲,占比不到一成,諾泰生物、英諾特、川寧生物、艾力斯、佐力藥業(yè)漲幅超50%。在年內股價(jià)漲幅超過(guò)10%的33家上市藥企中,化學(xué)制藥企業(yè)有14家,中藥企業(yè)、醫療器械企業(yè)分別有七家。除ST股外,板塊內年內跌幅最大的個(gè)股是長(cháng)藥控股,累計下跌68.60%。

  回顧醫藥板塊2024年以來(lái)表現欠佳的原因,摩根士丹利基金基金經(jīng)理趙偉捷認為,首先,行業(yè)的合規調整仍在繼續,院內的設備采購、新藥的進(jìn)院放量仍受到一定影響。其次,2023年四季度機構投資者對2024年醫藥行業(yè)表現較為樂(lè )觀(guān)。2023年年底,公募基金對生物醫藥行業(yè)的持倉占比為13.57%,醫藥行業(yè)市值占比約8%,但2024年一季度的行業(yè)財報整體表現相對一般,造成機構投資者明顯減倉。

  行業(yè)估值處于低位

  今年以來(lái),醫藥生物行業(yè)估值有所下降。同花順數據顯示,截至2024年6月26日,申萬(wàn)醫藥生物行業(yè)整體PE為34.96倍,較今年1月2日的41.15倍下降,目前行業(yè)估值處于近年來(lái)相對低位區域。鑒于行業(yè)估值及資金配置處于底部區間,多家機構對醫藥板塊下半年表現持較為樂(lè )觀(guān)的看法。

  中信證券研究認為,醫藥板塊情緒和基金配置已在歷史底部,下半年拐點(diǎn)機遇明顯。該機構表示,從2024年一季度公募基金持倉來(lái)看,2023年下半年開(kāi)始連續三個(gè)季度環(huán)比均明顯下滑,整體醫藥的持倉也到達了歷史的低位(包含醫藥基金約11.7%,扣除醫藥基金約6.5%),體現出二級市場(chǎng)對整體行業(yè)處于轉型和調整期的擔憂(yōu),情緒處于明顯低位。從2024年一季度的板塊整體業(yè)績(jì)來(lái)看,雖然收入端同比增速仍然承壓,但是歸母凈利潤端增速已經(jīng)明顯回暖,各種相關(guān)政策影響的拐點(diǎn)已現,疊加行業(yè)的剛需性以及工程師紅利效應,行業(yè)增長(cháng)的高確定性也將持續,該機構表示看好2024下半年在底部布局醫藥行業(yè)優(yōu)秀賽道和企業(yè)的機會(huì )。

  中金公司研究部也認為,隨著(zhù)2024年一季度盈利與估值的筑底,下半年醫藥行業(yè)具備盈利與估值的改善空間。同時(shí),從市場(chǎng)成交與公募持倉角度看,當前醫藥行業(yè)擁擠度適中,未來(lái)下行風(fēng)險較小。

  “展望醫藥板塊后續表現,我們認為下半年值得更多期待?!壁w偉捷分析稱(chēng),一是行業(yè)政策出現轉暖信號;二是行業(yè)估值處于底部區間,機構持倉不擁擠;三是下半年板塊基數較低,隨著(zhù)支持創(chuàng )新的政策落地,板塊季度同比增速有望實(shí)現回升。

  創(chuàng )新藥等領(lǐng)域仍被看好

  從券商、基金等機構觀(guān)點(diǎn)看,創(chuàng )新藥依然被普遍看好。東莞證券研究表示,當前,我國醫藥行業(yè)整體處于加速轉型期,產(chǎn)業(yè)結構調整步伐加快。國家和地方帶量采購繼續擴圍深入,傳統仿制藥收入和利潤進(jìn)一步承壓,審評審批政策的不斷優(yōu)化和醫保目錄的動(dòng)態(tài)調整,倒逼國內創(chuàng )新藥企進(jìn)一步深化創(chuàng )新,以未被滿(mǎn)足的臨床需求作為基本出發(fā)點(diǎn),逐步積累源頭創(chuàng )新能力。當國內創(chuàng )新藥行業(yè)在差異化創(chuàng )新能力乃至源頭創(chuàng )新能力上取得進(jìn)一步突破的時(shí)候,行業(yè)發(fā)展的潛在空間將進(jìn)一步顯著(zhù)提升。交銀國際研究認為,創(chuàng )新是行業(yè)長(cháng)期發(fā)展的主題,關(guān)注創(chuàng )新能力突出且兼顧產(chǎn)品出海潛力的企業(yè)。

  談及位于創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈上游CXO(醫藥服務(wù)外包)尤其是CRO(醫藥研發(fā)外包)行業(yè),中信證券研究表示:“盡管2023年生物醫藥投融資由于多重因素出現下滑,帶來(lái)早期藥物研發(fā)需求的增長(cháng)略有放緩,但我們認為臨床后期/商業(yè)化需求依然強勁,一體化的CXO龍頭業(yè)績(jì)韌性依舊?!辈贿^(guò)也有機構看法謹慎。浦銀國際研究表示,目前地緣政治局勢下板塊估值仍欠缺結構性回彈的動(dòng)力,維持對CXO子板塊的中性看法。

  此外,不少機構對中藥行業(yè)頗為關(guān)注。中信證券研究表示,長(cháng)期而言,中醫藥具有消費品和保健品屬性,在人口老齡化和消費升級下具有長(cháng)期增長(cháng)邏輯;短期而言,2024年中藥板塊維持高景氣,國企改革、股權激勵、持續高分紅仍為行情演繹主線(xiàn)邏輯。受益于政策扶持和人口老齡化加速,整體中藥行業(yè)需求仍持續向好,中藥板塊行情具備可持續性。民生證券研究也表示,繼續看好國企改革相關(guān)中藥標的,隨著(zhù)改革的深入推進(jìn),預期企業(yè)在做大做強的同時(shí),在研發(fā)方面能夠加大投入,持續釋放業(yè)績(jì)。

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