資本市場(chǎng)的變遷是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縮影。近年來，資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和科技創(chuàng)新的功能不斷增強(qiáng)，上市公司結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化，新興產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展壯大，一批新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)嶄露頭角。這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，也有力推動(dòng)著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。展望未來，伴隨著資本市場(chǎng)全面深化改革持續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)推動(dòng)科技創(chuàng)新、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮。

　　新經(jīng)濟(jì)公司快速崛起

　　伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資本市場(chǎng)也發(fā)生“新舊交替”。回顧A股市場(chǎng)近年來的發(fā)展歷程，領(lǐng)軍企業(yè)已經(jīng)由傳統(tǒng)能源、銀行、白酒等，轉(zhuǎn)向新能源、醫(yī)藥生物、信息技術(shù)等多元新興產(chǎn)業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，以申萬一級(jí)行業(yè)為參照，截至2012年末，A股總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為銀行、石油石化、非銀金融、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物。而到2024年，總市值規(guī)模前五的行業(yè)分別為銀行、電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、食品飲料。其中，電子行業(yè)總市值規(guī)模近6.7萬億元，醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、食品飲料總市值規(guī)模分別約為5.5萬億元、4.9萬億元和4.6萬億元。

　　值得注意的是，與2012年同期相比，新興行業(yè)總市值發(fā)生巨大飛躍。其中，電力設(shè)備行業(yè)由6000多億元上升至超4.8萬億元，醫(yī)藥生物行業(yè)由1萬多億元上升至5.5萬億元，電子行業(yè)總市值由此前5000多億元上升至約6.6萬億元，汽車行業(yè)的總市值亦由7000多億元躍升至3.1萬億元。

　　從微觀層面來看，寧德時(shí)代、比亞迪、立訊精密、隆基綠能、?？低暤纫槐姼叨酥圃?、新能源、醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)公司涌現(xiàn)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月26日，A股總市值超千億元的公司超120家。

　　中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒分析稱，從近十年A股前30大市值公司的行業(yè)變化來看，A股市場(chǎng)的行業(yè)分布更加趨于多元化。2012年前30大公司的行業(yè)分布主要集中在金融、日常消費(fèi)和能源公司，其中以國(guó)有企業(yè)為主。而當(dāng)前市值前30大公司中，金融行業(yè)的占比大幅下降，可選消費(fèi)、電信服務(wù)、信息技術(shù)、醫(yī)療保健等代表“新經(jīng)濟(jì)”成分的上市公司逐漸在資本市場(chǎng)嶄露頭角。

　　高水平研發(fā)引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新

　　強(qiáng)大的創(chuàng)新研發(fā)力是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)快速成長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。來自中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司2023年研發(fā)投入合計(jì)1.60萬億元，整體研發(fā)強(qiáng)度2.21%。主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所研發(fā)強(qiáng)度分別為1.87%、4.86%、10.87%和5.03%。國(guó)有控股上市公司研發(fā)投入0.77萬億元，在研發(fā)投入前100家公司中占據(jù)61席。民營(yíng)上市公司持續(xù)迸發(fā)創(chuàng)新活力，整體研發(fā)強(qiáng)度達(dá)3.75%，高于市場(chǎng)平均水平。2024年上半年，上市公司平均研發(fā)支出營(yíng)收占比為1.69%，其中計(jì)算機(jī)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)研發(fā)強(qiáng)度居前，分別高達(dá)10.29%、10.10%和6.84%，市場(chǎng)“含科量”“含新量”顯著提升，持續(xù)帶動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程。

　　數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板上市公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，開板以來平均研發(fā)強(qiáng)度保持在10%以上，83家公司研發(fā)強(qiáng)度連續(xù)三年超過20%，近三年整體研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24%，2023年整體研發(fā)投入金額達(dá)到1561億元，是整個(gè)科創(chuàng)板公司凈利潤(rùn)的兩倍。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例的中位數(shù)是12.2%。

　　龍頭企業(yè)更是保持高強(qiáng)度研發(fā)投入。例如比亞迪2023年研發(fā)投入合計(jì)399.18億元，同比增長(zhǎng)97.39%；2024年第一季度研發(fā)費(fèi)用為106.11億元，同比增長(zhǎng)70.10%。新能源材料龍頭企業(yè)中偉股份研發(fā)投入從2020年度的2.70億元增至2023年度的10.56億元，期間累計(jì)研發(fā)投入超30億元。在醫(yī)藥領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療2023年研發(fā)投入達(dá)37.8億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重為10.8%。

　　更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　展望未來，資本市場(chǎng)的全面深化改革仍將圍繞服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，提升多層次市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　來自中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，過去的2023年，全市場(chǎng)高技術(shù)制造業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)6.76萬億元、0.38萬億元。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)15.34萬億元、0.99萬億元，其中新能源汽車產(chǎn)業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.44%、13.03%，高端裝備制造產(chǎn)業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.92%、5.74%，增速遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均。

　　“近年的經(jīng)驗(yàn)說明真正能夠推動(dòng)可持續(xù)收入增長(zhǎng)的還是高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。但推動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級(jí)并非易事，需要協(xié)調(diào)各種要素精準(zhǔn)配合形成合力。我們認(rèn)為中國(guó)有幾項(xiàng)獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一直在支撐著產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及市場(chǎng)份額的提高，而且這些因素還將支撐中國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提高。”摩根士丹利中國(guó)首席金融分析師徐然認(rèn)為，如去中心化的產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了對(duì)所有工業(yè)領(lǐng)域的全覆蓋，因此能夠快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，經(jīng)營(yíng)降本增效；不斷升級(jí)的先進(jìn)基建體系，包括強(qiáng)大而穩(wěn)定的電力供應(yīng)能力；人工智能在工業(yè)垂直領(lǐng)域的順利推廣等。

　　作為科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的重要樞紐，資本市場(chǎng)在推動(dòng)科技創(chuàng)新高水平發(fā)展，助力產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等方面發(fā)揮著重要作用。證監(jiān)會(huì)主席吳清近日在2024陸家嘴論壇上強(qiáng)調(diào)，高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理，是中國(guó)式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求。資本市場(chǎng)只有服從和服務(wù)于這個(gè)大局，建立健全與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相適配的市場(chǎng)體系和制度機(jī)制，才能實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

　　他表示，證監(jiān)會(huì)將大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，支持上市公司運(yùn)用各種資本市場(chǎng)工具增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，特別是要發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，助力上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。證監(jiān)會(huì)將加快完善制度規(guī)則，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，推動(dòng)形成更多示范案例。進(jìn)一步加大對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，鼓勵(lì)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)重組，支持相關(guān)上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵(lì)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等多種方式，研究引入股份對(duì)價(jià)分期支付，為市場(chǎng)各方達(dá)成并購(gòu)交易創(chuàng)造更好條件。